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深度分析——赞宇科技估值

1）19年业绩快报3.6亿净利润，对应20年4月13日的市值59亿，PE16倍；2）由于年归母净利润非经常性损益比较大，从业绩快报和19年三季报可以判断Q4扣非大约1.25亿，与年一季度业绩预告中1-1.5亿相吻合，假如推算年全年为5个亿，对应目前市值，PE为12倍。

盈利质量及弹性

1）表面活性剂细分领域龙头，国内市场份额超过三分之2）产能不断扩张，业务本身和疫情激发下游产品需求增加，存在业绩继续增长预期：

1、疫情对一季度的销售确实带来了负面影响，公司重点谈到了物流的影响和下游企业复工的影响，这个影响有些是可以补回来的，比如纯物流问题，那物流顺畅了以后就会有一个下游客户原材料补库存的过程，这个过程应该在3月底之前就能完成，如果因为延迟导致收入确认放在了二季度，那对二季度就会带来一些增量。但如果下游客户的需求因为疫情影响降低了，比如非洗手液等其它工业客户的需求降低，那这部分的减少可能就直接没有了，预告中对于下游需求这块公司没有多做说明，可以